民生证券股份有限公司尹会伟,孔厚融,冯鑫近期对陕西华达进行研究并发布了研究报告《2024年年报及2025年一季报点评：需求活跃回暖；在手订单加快交给》，给予陕西华达买入评级。
陕西华达(301517)事情：4月28日，公司发布2024年年报，全年完成盈余收入6.30亿元，YOY-26.03%；归母净利润0.47亿元，YOY-40.80%。一起发布2025年一季报，1Q25完成盈余收入0.86亿元，YOY-52.90%；归母净利润-0.18亿元，1Q24为0.10亿元。成绩体现契合预期。2024年，受市场环境影响，公司部分特种项目暂停暂缓，订购下降导致营收下滑。咱们归纳点评如下：各范畴需求呈活跃回暖态势；成绩或将逐季改进。1）单季度：公司4Q24完成盈余收入1.42亿元，YOY-25.01%；归母净利润0.13亿元，YOY-26.32%。1Q24~1Q25，公司营收及归母净利润均接连5个季度同比削减，其间1Q25亏本，首要系营收削减及财物/信誉减值丢失添加所造成的。现在职业需求呈活跃回暖态势，公司商业航天在手订单正在加快交给，防务范畴重点项目储藏足够，通讯范畴也稳步增长，估计成绩将逐季度完成改进。2）利润率：2024年，公司毛利率同比下滑1.2ppt至39.0%；净利率同比下滑3.0ppt至6.6%。前五大客户营收占比71%；大客户中电科营收下滑较多。2024年，分产品看，1）射频同轴连接器：营收2.7亿元，YOY-24.8%，占总营收42%，毛利率40.4%根本安稳；2）射频同轴电缆组件：营收1.4亿元，YOY-52.9%，占总营收22%，毛利率同比下滑2.38ppt至38.8%；3）低频连接器：营收1.4亿元，YOY-1.5%，占总营收22%，毛利率41.6%根本安稳。分客户看，1）中电科：营收1.81亿元，YOY-48.5%；占比29%；2）航天科技：营收1.23亿元，YOY-29.5%；占比20%；3）华为：营收0.62亿元，YOY-6.6%；占比10%；4）航天科工：营收0.54亿元，YOY+16.2%；占比9%；5）航空：营收0.30亿元，YOY+2.0%；占比5%。前五大客户算计营收占比71%。期间费用率较为安稳；付款添加影响现金流。2024年公司期间费用率同比添加1.2ppt至29.3%，其间销售费用率同比削减0.2ppt至4.5%；管理费用率同比添加2.1ppt至17.1%；研制费用率同比添加0.1ppt至6.7%。到1Q25末，公司：1）应收账款及收据7.3亿元，较年头削减2.9%；2）存货3.7亿元，较年头添加11.0%。2024年，公司经营活动净现金流为-0.6亿元，2023年为0.2亿元，系正常经营性付款添加所造成的。出资主张：公司是国内最早从事电连接器的生产商之一，阅历五十余年沉积堆集树立优质安稳客户集体。公司继续推动战略落地，优化工业系统，在光器材、高速连接器方向加快工业晋级；在量子、半导体、无人机等范畴成功翻开新的事务突破口；加快在数据中心范畴工业落地。咱们估计，公司2025~2027年归母净利润别离是0.84亿元、1.55亿元、2.28亿元，当时股价对应2025~2027年PE别离59x/32x/22x。考虑到公司的职业位置和开展的潜在才能，保持“引荐”评级。危险提示：下流需求没有抵达预期、产品价格下降等。
该股最近90天内共有1家组织给出评级，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为59.53。
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证券之星估值剖析提示陕西华达盈余才能一般，未来营收成长性一般。归纳根本面各维度看，股价偏高。更多
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